大手笔！国资出手 ，最大家居卖场红星美凯龙或易主

好点子

在2021年出售旗下美凯龙物业的80%股权之后，红星美凯龙集团再次进入“资产交易场”，或成为2023年第一单重大资产重组交易。
1月8日晚间，厦门市国资委旗下上市公司建发股份（以下简称“建发股份”）公告披露，正在筹划通过现金方式协议收购红星美凯龙家居集团股份有限公司（以下简称“红星美凯龙”）不超过30%的股份。本次交易完成后，建发股份可能成为红星美凯龙控股股东。
1月9日，红星美凯龙发布公告称，与建发股份的相关股权转让尚处于筹划阶段，尚未签署正式的股权转让协议，具体交易方案仍需进一步协商和确定。
虽然交易存在不确定性，但这一消息释放的影响已经传导至股市。1月9日，而在港股的红星美凯龙一度涨近30%。
一、国资企业建发股份拟控股美凯龙
1月8日晚间，建发股份发布重要公告，称其正在筹划通过现金方式协议收购红星美凯龙家居集团股份有限公司（以下简称“红星美凯龙”）不超过30%的股份。本次交易完成后，公司可能成为美凯龙控股股东。本次交易不构成关联交易，预计可能将构成重大资产重组。
不过，建发股份称，本次交易尚处于筹划阶段，公司尚未召开董事会审议本次交易，双方尚未签署股权转让协议，本次交易尚存在重大不确定性。
据了解，建发股份的母公司建发集团的商业版图十分宏大，其年营业收入超7000亿元，资产规模超6500亿元，业务范围涵盖供应链运营、城市建设与运营、旅游会展、医疗健康、新兴产业投资等。建发集团持有厦门航空有限公司34%的股权，是第二大股东。福建首家五星级酒店悦华酒店也隶属于建发，目前建发旅游板块运营管理着27家酒店。在房地产板块，作为本土龙头，建发房产在福建的市占率稳居首位。
美凯龙同步披露了筹划控制权变更事项的进展公告，公司近日收到红星控股通知，建发股份正就以现金方式意向受让红星控股持有的公司不超过30%股份事宜进行商讨，建发股份实际控制人为厦门市国资委，该事项或涉及公司控制权变更。
美凯龙此前已经公告，公司股票1月9日上午开市起连续停牌两个交易日，将根据相关事项进展情况，严格按照相关法律法规的规定及时履行信息披露义务。
据了解，本次交易的具体方案尚需交易双方进行进一步的协商和论证，同时可能需要得到相关监管部门的批准。
二、红星控股巨额债务压顶
外界普遍认为，此次易主或与美凯龙控股股东红星控股的资金压力有关。
记者注意到，红星控股近年来面临较大的经营压力。2022年中期财报显示，在母公司层面，红星控股的货币资金仅为3.4亿元。此外，红星控股短期借款以及1年内到期的非流动负债合计超过100亿元，流动负债和非流动负债合计为246.25亿元。
从合并层面看，红星控股的货币资金为87.56亿元，较2021年末减少约20亿元。此外，红星控股短期借款以及1年内到期的非流动负债合计超过250亿元，流动负债和非流动负债合计为1229.19亿元。净利润方面，红星控股合并范围净利润为亏损27.28亿元。
值得一提的是，就在易主公告披露前不久，美凯龙于去年12月25日发布控股股东红星控股及其一致行动人西藏奕盈的减持计划，拟合计减持最高不超过3.41%的股份。仅按公告披露前一日收盘价计算，合计套现金额超过7亿元。从公告披露来看，此番减持，主要原因系出于偿还债务。
亿翰智库去年9月发布的一则报告明确提到，美凯龙目前最核心的问题是母公司红星控股债台高筑，且资产大部分都在子公司旗下，形成了典型的“子强母弱”局面，母公司面临明显的流动性危机。而作为红星控股旗下最重要的子公司，美凯龙亦将受到母公司危机的冲击。公司仍然需要在经营上持续发力，在后地产时代努力活下去。
三、建发的算盘是什么？
资料显示，建发股份有两大业务分支：供应链运营和房地产开发。
其中房地产业务主要由联发集团和建发房产负责运营，建发股份持有这两家公司的股份分别为95% 和 54.65%，建发房产下面又拥有建发国际集团和建发物业两家上市平台。
2017-2021年建发股份房地产业务全口径销售额从 199 亿元增长至 1754 亿元。真正诠释了什么叫“逆势扩张”。
美凯龙这边，看似是一家家居连锁经营企业，其实更是一家“商业地产”公司。
过去几年，美凯龙大规模扩张的主要玩法是：“买地-招商-收租-运营-物业升值-抵押物业-再买地”。通过自持物业，分享城市化地产增值红利。
我们来看数据。截至2022年上半年，美凯龙投资性房地产、固定资产、在建工程等重资产部分占据美凯龙总资产规模的70%以上。
其中，流动资产合计148.38亿元（其中现金61.35亿元），非流动资产高达1190亿元（其中投资性房地产价值961.64亿元）。
负债方面，流动负债近300亿元，非流动负债463亿元，负债合计763亿元。
也就是说，美凯龙的主要资产就是“投资性房地产”，高达近千亿，是实实在在的“包租婆”。
但是，这样的结果就是，美凯龙的资产“太重了”。受到房地产下行的影响，“包租婆”也不好当，家居卖场的商户生意不好，各地商户要求美凯龙减免租金的请求此起彼伏。
这，对于本来资金就不宽裕的美凯龙而言，无异于“雪上加霜”。去年以来，美凯龙频频爆出“现金流”紧张。
而对于逆势扩张的建发股份而言，美凯龙的商业地产、商业土地，都能产生足够的吸引力。
另外，建发旗下的商业管理平台近年来发展势头同样迅猛，截至2021年末，建发商管共计运营11个自持项目、13个拓展项目。
通过本次交易，建发股份能够一次性将百余商场收入囊中，进一步增加商管业务的版图。
最后，建发股份旗下还有供应链运营业务，目前包括汽车、酒类、轻纺产品及乳制品等行业。如果能够拿下美凯龙，无疑将新增家居、建材类目。而且，家居、建材又能够与房地产业务形成上下游产业链的协同，可谓一举多得。
收盘后，建发股份龙虎榜数据显示，沪股通买入6179.48万元并卖出1.06亿元，2家机构净买入5444.25万元，4家机构净卖出4.77亿元。
面对二级市场投资者的“用脚投票”，建发股份还能如愿以偿推进收购事宜吗？

来源 | 综合于大河报、金融界、海报新闻